blog

Oct 31, 2023

Eis porque a Light (BVMF:LIGT3) é sobrecarregada por sua carga de dívida

Análise de ações O lendário gerente de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) uma vez

Análise de estoque

O lendário administrador de fundos Li Lu (a quem Charlie Munger apoiou) disse uma vez: 'O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas se você sofrerá uma perda permanente de capital.' É natural considerar o balanço de uma empresa quando você examina o quão arriscado ele é, já que a dívida geralmente está envolvida quando um negócio entra em colapso. Tal como acontece com muitas outras empresasLight SA (BVMF:LIGT3) faz uso de dívida. Mas os acionistas deveriam se preocupar com o uso da dívida?

Dívidas e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não consegue cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Se as coisas ficarem realmente ruins, os credores podem assumir o controle do negócio. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda cara) é quando uma empresa deve diluir os acionistas a um preço de ação barato simplesmente para controlar a dívida. Claro, a dívida pode ser uma ferramenta importante nos negócios, especialmente nos negócios de capital pesado. Quando pensamos sobre o uso de dívida de uma empresa, primeiro olhamos para caixa e dívida juntos.

Veja nossa análise mais recente para Light

Como vocês podem ver abaixo, a Light tinha uma dívida de R$ 11,0 bilhões em março de 2023, que é praticamente a mesma do ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. Por outro lado, tem R$ 1,62 bilhão em caixa levando a uma dívida líquida de cerca de R$ 9,34 bilhões.

Podemos ver no balanço mais recente que a Light tinha um passivo de R$ 4,66 bilhões com vencimento em um ano e um passivo de R$ 16,2 bilhões com vencimento além disso. Compensando essas obrigações, possuía caixa de R$ 1,62b e recebíveis no valor de R$ 2,11b com vencimento em 12 meses. Portanto, seu passivo totaliza R$ 17,1 bilhões a mais do que a combinação de caixa e recebíveis de curto prazo.

Esse déficit lança uma sombra sobre a empresa de R$ 2,02 bilhões, como um colosso pairando sobre meros mortais. Portanto, observaríamos seu balanço de perto, sem dúvida. Afinal, a Light provavelmente exigiria uma grande recapitalização se tivesse que pagar seus credores hoje.

Usamos dois índices principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos rendimentos. O primeiro é a dívida líquida dividida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é quantas vezes seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre suas despesas com juros (ou sua cobertura de juros, para abreviar) . Dessa forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A fraca cobertura de juros de 0,37 vezes e uma relação dívida líquida sobre EBITDA perturbadoramente alta de 9,8 atingiram nossa confiança na Light como um soco duplo no estômago. Isso significa que consideramos que tem uma carga de dívida pesada. Pior ainda, o EBIT da Light caiu 86% no ano passado. Se os ganhos continuarem seguindo essa trajetória, pagar essa dívida será mais difícil do que nos convencer a correr uma maratona na chuva. O balanço é claramente a área a ser focada quando você está analisando a dívida. Mas, em última análise, a lucratividade futura do negócio decidirá se a Light pode fortalecer seu balanço ao longo do tempo. Então, se você está focado no futuro, pode conferir issolivrerelatório mostrando as previsões de lucro do analista.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para saldar dívidas; os lucros contábeis simplesmente não resolvem. Então, sempre verificamos quanto desse EBIT é convertido em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Light queimou muito caixa. Embora os investidores sem dúvida esperem uma reversão dessa situação no devido tempo, isso claramente significa que seu uso de dívida é mais arriscado.

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da Light quanto seu histórico de permanecer no topo de seu passivo total nos deixam bastante desconfortáveis ​​com seus níveis de endividamento. E mesmo sua cobertura de juros não inspira muita confiança. Também é importante notar que a Light está no setor de Electric Utilities, que muitas vezes é considerado bastante defensivo. Considerando tudo o que mencionamos acima, é justo dizer que a Light carrega uma pesada carga de endividamento. Se você brincar com fogo, corre o risco de se queimar, então provavelmente daríamos um amplo espaço para esse estoque. O balanço é claramente a área a ser focada quando você está analisando a dívida. Mas, em última análise, toda empresa pode conter riscos que existem fora do balanço. Para isso, você deve estar ciente do